Właściwe działanie to klucz do długoterminowego sukcesu portfela
Dla nieistotnego odsetka inwestorów dotyczy temperamentu i reakcji emocjonalnych. Pomimo najlepszych intencji są bez wątpienia najgorszymi wrogami , niszcząc bogactwo poprzez nieoptymalne decyzje i reakcje oparte na odczuciu, a nie na fakcie.
Wierzę, że pewne rzeczy mogą pomóc inwestorowi lepiej zrozumieć cel i charakter procesu alokacji kapitału. Chociaż te wskazówki nie mogą zagwarantować wyników, mam nadzieję, że dzięki podkreślaniu i omawianiu niektórych typowych błędów i pomijanych błędów łatwiej będzie Ci je dostrzec w prawdziwym świecie.
Unikaj inwestowania w coś, czego nie rozumiesz
Ludzie zdają się zapominać o tej podstawowej prawdzie, jeśli im się nie przypomina. Wolę oddać go w garść stwierdzeń, które mogą ci dobrze służyć, jeśli zatrzymasz je w głębi duszy.
- Nie musisz inwestować w żadną konkretną inwestycję. Nie pozwól, aby ktokolwiek cię przekonał. To twoje pieniądze. Masz teraz nie tylko władzę do powiedzenia, ale także prawo do tego, nawet jeśli nie potrafisz wyjaśnić swojego rozumowania.
- Mnóstwo okazji pojawi się w życiu. Nie pozwól, aby strach przed brakiem sprawił, że robisz głupie rzeczy.
- Jeśli Ty lub osoba zarządzająca Twoimi pieniędzmi nie potrafisz opisać podstawowej tezki inwestycji - gdzie i jak generowana jest gotówka, ile płacisz za ten strumień gotówki i jak ta gotówka ostatecznie znajdzie drogę powrotną twoja kieszeń - wtedy nie inwestujesz. Spekulujesz. Może się udać na twoją korzyść, ale jest to niebezpieczna gra, która jest najlepiej zniesiona lub, przynajmniej, ograniczona do małej, odizolowanej części twojego portfela, która nie wymaga użycia marginesu .
Ogromnej ilości bólu i cierpienia można uniknąć, gdy te podstawowe trzy zasady są honorowane. Nie lekceważ ich, ponieważ brzmią jak zdrowy rozsądek. Jak zwięźle i dokładnie zauważył Wolter, "zdrowy rozsądek nie jest tak powszechny".
Zrozum, że wartość rynkowa i wartość wewnętrzna są różne
Wyobraź sobie, że kupiłeś budynek biurowy na Środkowym Zachodzie, płacąc gotówką bez zadłużenia hipotecznego na nieruchomości. Twoja cena nabycia wyniosła 1 milion USD. Budynek jest w doskonałej lokalizacji. Najemcy są silni finansowo i zamknięci w długoterminowych umowach najmu, które powinny zapewnić, że czeki najmu będą napływać przez wiele lat. Zbierasz 100 000 $ rocznie w postaci darmowych przepływów pieniężnych z budynku po pokryciu takich podatków jak podatki, utrzymanie i rezerwy wydatków kapitałowych.
Następnego dnia po zakupie budynku bankrutuje przemysł bankowy. Inwestorzy nie mogą zdobyć komercyjnych kredytów hipotecznych, w wyniku czego nieruchomości tracą na wartości. W kolejnym roku budynki, które sprzedały się za 1 milion dolarów, teraz kosztują tylko 600 000 USD, ponieważ jedynymi osobami, które mogą pozwolić sobie na przejęcia są nabywcy gotówki.
W tym scenariuszu nie ulega wątpliwości, że jeśli spróbujesz go sprzedać, prawdopodobna wartość rynkowa nieruchomości będzie o wiele niższa niż cena, którą zapłaciłeś.
Możesz otrzymać 600 000 $, jeśli zrzucisz go na otwarty rynek. Możesz być w stanie uzyskać znacznie lepszą cenę, jeśli jesteś w stanie i chcesz przeprowadzić prywatną negocjację kredytu hipotecznego, na mocy której skutecznie działasz jako bank dla kupującego, który nadal przeznacza część przychodów z wynajmu w postaci odsetek na liście kredytów hipotecznych po sprzedaży budynku, w którym teraz masz zastaw. Niemniej jednak, gdybyś był w stanie wyciągnąć notowane wartości rynkowe na swojej inwestycji w nieruchomości, na papierze byłbyś w bardzo znaczący sposób. Byłoby brutalne.
Dla inwestorów długoterminowych nie jest to szczególnie znaczące, ponieważ prawdziwi inwestorzy w słowach Benjamina Grahama , legendarnego ojca inwestującego w wartości, prawdziwych inwestorów rzadko są zmuszani do sprzedaży swoich aktywów. Zamiast tego, zarządzają finansami na tyle konserwatywnie, że mogą zasiadać w wycenach o obniżonej wartości przez lata, wiedząc, że nadal osiągają dobrą stopę zwrotu mierzoną jako przepływ środków pieniężnych, który należy do nich, w stosunku do ceny, którą zapłacili. za ich udział własnościowy .
W takim przypadku fakt, czy Twój budynek może uzyskać 600 000 USD lub jakakolwiek inna liczba na aukcji, nie ma konsekwencji w porównaniu z faktem, że zbierasz 100 000 USD z przepływów pieniężnych z tytułu własności. To jest silnik ekonomiczny. To jest źródło prawdziwej lub wewnętrznej wartości. Graham mówił o głupocie stania się zdenerwowanym w takiej sytuacji, ponieważ oznaczało to, że człowiek był emocjonalnie strapiony przez błędy popełniane przez inne osoby w sądzie. Oznacza to, że nie powinieneś patrzeć na cenę rynkową, aby poinformować Cię o wewnętrznej wartości twojej nieruchomości. Powinieneś znać wartość wewnętrzną swojej własności i być w stanie bronić jej obliczeń przy użyciu konserwatywnie szacowanej, podstawowej matematyki. Pomyśl o cenie rynkowej jako o czymś, z czego możesz skorzystać, jeśli tak wybierzesz - nic więcej, nic mniej.
Ta koncepcja pozostaje prawdziwa dla wielu klas aktywów . Jeśli masz udział własnościowy w fantastycznym biznesie z dużymi zyskami z kapitału , silną pozycję konkurencyjną, która sprawia, że trudno jest go usunąć w danym sektorze lub branży , a także zarząd, który jest przyjazny dla akcjonariuszy , nie powinien powodować jakikolwiek szczególny stres, by patrzeć, jak twoje gospodarstwa tracą 50 procent lub więcej na papierze.
Jest to szczególnie ważne, jeśli w przeszłości nagradzano Cię ostrożnie realizowanymi odkupieniami akcji i dobrze uzasadnionymi wzrostami dywidend , a zapłaciłeś rozsądną cenę w stosunku do zysków z przekroji - lub dla bardziej zaawansowanych inwestorów, którzy znają się na rachunkowości i finanse, "zarobki właścicieli", korekta przepływów pieniężnych obliczana podczas oceny działających firm, wiem, że powtarzam to często, ale powinieneś to zinternalizować, jeśli chcesz uniknąć niszczenia swojego majątku, głupio sprzedając wysokiej jakości, długoterminowe aktywa, ponieważ tego, co prawie zawsze okazuje się efemerycznym lękiem.
Naucz się myśleć w kategoriach wartości bieżącej netto
Dolar amerykański to nie tylko dolar amerykański, a frank szwajcarski to nie tylko frank szwajcarski. Przez wiele lat wyjaśniłem tę koncepcję w kilku artykułach, w tym kilku szczególnie istotnych:
- Wydajesz swoje miliony 1 $ na raz: lekcja wartości pieniądza w czasie
- Wartość czasowa formuł pieniężnych: jak obliczyć przyszłą i aktualną wartość sumy ryczałtowej
- Pokonać inflację, skupić się na sile nabywczej, a nie dolarach: to jest to, co można zrobić z pieniędzmi, które się liczą
Z punktu widzenia inwestora ważna jest siła nabywcza netto. Nie wpadnij w pułapkę myślenia w kategoriach nominalnej waluty, słynny ekonomista Irving Fisher opisał w swoim arcydziele z 1928 roku, The Money Illusion .
Jeśli masz dzisiaj w kieszeni kieszeń o wartości 100 USD, wartość tego rachunku o wartości 100 USD zależy od wielu czynników. Jeśli masz wystarczająco długi okres czasu i możesz zarobić satysfakcjonującą stopę zwrotu, mieszanie może zadziałać i zamieni się w 10 000 $. Jeśli nie jadłeś od dwóch dni, użyteczność przyszłych pieniędzy praktycznie nie istnieje w porównaniu do możliwości wykorzystania tych pieniędzy teraz. Pomyślne inwestowanie polega na dokonywaniu wyborów. Dostosuj swoje wydatki i decyzje inwestycyjne w ten sposób. Pieniądze to narzędzie - to wszystko. Zapamiętywanie tego może pomóc ci uniknąć błędu, który popełnia wielu mężczyzn, kobiet i rodzin, poświęcając swoje prawdziwe, długoterminowe pragnienia, by zaspokoić ich krótkoterminowe pragnienia.
Zwróć uwagę na podatki, koszty i warunki
Małe rzeczy mają znaczenie, szczególnie w miarę upływu czasu dzięki siłom, które omówiliśmy. Istnieje wiele różnych strategii, które możesz wykorzystać, aby zachować więcej swoich ciężko zarobionych pieniędzy w kieszeni, w tym na przykład na lokowanie aktywów. Pomyśl o inwestorze o stałym dochodzie, który posiada podatkowe obligacje komunalne na podatkowych rachunkach maklerskich i obligacjach korporacyjnych w schroniskach podatkowych, takich jak Roth IRA . Wie, jak wykorzystać pozytywne efekty dźwigni, takie jak zdobywanie darmowych pieniędzy, gdy pracodawca dopasowuje składki do 401 (k) lub 403 (b) planu emerytalnego. Warto poświęcić czas i wysiłek, aby je odkryć. Dzięki drobnym usprawnieniom, szczególnie w początkowej fazie procesu łączenia, masz szansę na znaczącą zmianę swoich potencjalnych wypłat. Niewiele rzeczy w życiu jest warta twojego czasu.
Upewnij się, że ważą Państwo wartość tego, co otrzymujesz, w stosunku do kosztów. Widziałem wielu niedoświadczonych inwestorów skupiających się na takich kwestiach, jak koszty i koszty zarządzania, z wyłączeniem wszystkiego innego. W ostatecznym rozrachunku kosztują o wiele więcej rzeczy, takich jak głupie błędy podatkowe lub bolesne ekspozycje na ryzyko, które powodują implodowanie ich kont.
Przykładem, który lubię używać, jest zarządzanie funduszami powierniczymi . Weźmy na przykład Vanguard. W momencie, gdy pisałem ten artykuł, dział zaufania Vanguard działał, co stanowiło bardzo prosty fundusz powierniczy za 500 000 $ - nic skomplikowanego, tylko zwykła wanilia. Nie uzyskałbyś indywidualnych papierów wartościowych, ale zamiast tego byłbyś właścicielem tych samych funduszy inwestycyjnych, które każdy posiada. Nie ma zbyt dużej elastyczności planowania, która - w zależności od wyboru dokonanego w procesie alokacji aktywów - stanowi kompleksową efektywną opłatę za przeglądanie wynoszącą od 1,5 do 1,6 procent rocznie do czasu, gdy obliczysz takie rzeczy, jak opłaty powiernicze oraz podstawowe opłaty za zarządzanie.
To fantastyczna oferta za to, co dostajesz. Obserwowałem, jak ludzie dmuchają sześcio- i siedmiocyfrowych spadków szybciej, niż można mrugnąć, a których można było uniknąć, gdyby pieniądze zostały zamknięte w zaufaniu, a koncesjodawca był gotów zapłacić opłaty. Innymi słowy, koncesjodawca przywiązywał większą wagę do czegoś, co nie miało znaczenia - a mianowicie do starania się o 0,05 procent prowizji rocznie, robiąc to sam, zamiast 1,5 do 1,6 procent, zlecając go komuś innemu. Porównaj to z dużo bardziej istotnym czynnikiem: stabilność emocjonalną i sprawność finansową beneficjenta. Te rzeczy mają znaczenie. Twój portfel inwestycyjny nie istnieje w podręczniku. Prawdziwy świat jest brudny, a ludzie są skomplikowani.
Nigdy nie myśl o wydajności samej bez faktoringu w ekspozycji na ryzyko
Podobnie jak wielu przedsiębiorców myślę o ryzyku. Mój temperament to dziwna mieszanka stałych obliczeń prawdopodobieństwa zmieszanych z optymizmem. Kiedy mój mąż i ja stworzyliśmy naszą firmę od ponad dziesięciu lat, starannie zaprojektowaliśmy strukturę kosztów w taki sposób, aby wygrać w prawie każdym scenariuszu. Po uruchomieniu naszej globalnej firmy zarządzającej aktywami dla zamożnych i wysoko wykwalifikowanych osób, rodzin i instytucji, które chciałyby inwestować razem z nami, upewniliśmy się, że nasze wstępne ujawnienia dotyczące formy ADV zawierają dyskusje na temat niektórych ryzyk.
To niezwykle niebezpieczny znak, kiedy inwestorzy zaczynają mówić o swoich "wielkich" zyskach, nie rozmawiając o tym, jak te zwroty zostały wygenerowane. Ekspozycja na ryzyko, na które narażasz swój kapitał, mierzona nie przez zmienność notowań rynkowych, ale w cenie zapłaconej w stosunku do wartości wewnętrznej z korektą z tytułu możliwości wyplenia, jest prawdziwym sekretem budowania bogactwa w perspektywie długoterminowej. Jeden z najsłynniejszych inwestorów w historii lubi wskazywać, że nie ma znaczenia, jak wielkie są zwroty - jeśli w mnożeniu występuje jedno "zero", tracisz wszystko. Dotyczy to nie tylko zarządzania inwestycjami w Twoim portfelu, ale także zarządzania operacyjnego wszystkimi firmami. Implozja AIG, wcześniej jednej z najsilniejszych instytucji finansowych na świecie i najbardziej szanowanych giełd papierów wartościowych , jest doskonałym studium przypadku, które każdy poważny inwestor powinien podjąć.
Osobiście jestem zdania, że można to poddać destylacji w następujących wytycznych:
- Zapłać za swoje inwestycje w całości i gotówką.
- Kupuj akcje lub obligacje, które będziesz zadowolony przez następne pięć lat, jeśli giełda zostanie zamknięta i nie będziesz mógł uzyskać wyceny rynkowej.
- Unikaj papierów wartościowych emitowanych w niektórych sektorach, branżach lub branżach, szczególnie jeśli znajdują się one dalej w strukturze kapitałowej . Na przykład, w przypadku nielicznych wyjątkowo rzadkich okoliczności, wielu wartościowych inwestorów generalnie nie jest zainteresowanych zwykłym zapasem linii lotniczej za żadną cenę, o ile nie jest on małym spekulacyjnym rozszerzeniem na szerszy, bardziej zdywersyfikowany portfel. Sądzą, że wycena to uzasadnia. Nawet wtedy prawdopodobnie odejdą od tej okazji. Powód? Ogólnie rzecz biorąc, linie lotnicze mają to, co stanowi stałe, możliwe do uruchomienia w dowolnym momencie ryzyko bankructwa. To firma, która widzi, że dochody spadają w przypadku wojny, katastrofy lub ogólnych warunków ekonomicznych. W połączeniu z wysoką strukturą kosztów operacyjnych i ceną towarów, z jednym poważnym wyjątkiem, była ona finansowo rujnująca dla właścicieli długoterminowych.
To wymaga innego spojrzenia na twoje portfolio. Twoje portfolio nie powinno być źródłem ekscytujących emocji, podobnie jak chodzenie po podłodze kasyna w Las Vegas dla wielu osób. Pomyślne inwestowanie często przypomina suszenie farb. Znajdujesz wielkie aktywa, płacisz za nie rozsądne ceny, a potem siedzisz na swoim tyłku przez kilka dziesięcioleci, podczas gdy kapitalizm i kompania zasypują cię nagrodami. Wprowadzić pewną dywersyfikację, aby nieuchronne bankructwo lub upośledzenie jednego lub kilku komponentów po drodze nie zaszkodziło wam zbytnio. Historycznie było to połączenie marzeń. Choć prawdą jest, że historia może się nie powtórzyć, dla tych, którzy rozumieją szanse, nietrudno twierdzić, że jest to prawdopodobnie jedyny inteligentny sposób zachowania.
Saldo nie zapewnia podatków, inwestycji, usług finansowych ani porad. Informacje są przedstawiane bez uwzględnienia celów inwestycyjnych, tolerancji ryzyka lub sytuacji finansowej konkretnego inwestora i mogą nie być odpowiednie dla wszystkich inwestorów. Wyniki historyczne nie wskazują na przyszłe wyniki. Inwestowanie wiąże się z ryzykiem, w tym możliwą utratą kapitału.